24/07/2018 - 09:41 | Economia

CREDITO E MERCADO Nossa Visão - 23/07/2018

Nossa Visão - 23/07/2018

Nossa Visão - 23/07/2018

 

Retrospectiva

Em relação à economia internacional, na zona do euro, a inflação do consumidor em junho ficou efetivamente em 2% na base anual, em linha com a expectativa dos economistas.

Nos EUA, a produção industrial em junho subiu 0,6%, frente a maio, quando se previa um avanço de 0,7%.  Já as vendas no varejo em junho cresceram 0,5% sobre o mês anterior, conforme as previsões.

Por sua vez, a divulgação do Livro Bege no decorrer da semana, revelou que o crescimento da atividade econômica nos EUA está acelerado e há pressão sobre os preços em algumas regiões. Os resultados corporativos mantém uma tendência positiva, mas ainda muito se discute o efeito da política comercial externa do governo Trump.

Para os mercados de ações internacionais, a semana passada foi novamente de altas. Enquanto o Dax, índice da bolsa alemã subiu 0,16%, o FTSE-100, da bolsa inglesa avançou 0,22%, o índice S&P 500, da bolsa norte-americana 0,02% e o Nikkey 225, da bolsa japonesa 0,44%.

Em relação à economia brasileira, dos indicadores parciais de inflação, o IPC-S subiu 0,38% na terceira quadrissemana de julho, depois de ter subido 0,67% na segunda. Já o IGP-M  subiu  0,53% na segunda prévia de julho, após ter subido 1,75% na segunda prévia de junho.

O IPCA-15 por sua vez, avançou 0,64% em julho e foi a alta mais elevada para o mês desde 2004, quando ficou em 0,93%. Entretanto, o resultado ficou abaixo da previsão dos analistas quer era ao redor de 0,70%.

Quanto à atividade econômica, o IBC-Br, prévia do PIB, caiu 3,34% em maio, frente a abril e 2,9% em um ano. Mais um efeito da greve dos caminhoneiros.

Para a bolsa brasileira, foi outra semana de recuperação, com o Ibovespa subindo 2,58%. Assim, o ganho acumulado no ano chegou a 2,84%. O dólar, por sua vez, caiu 2,46% e sobe 14,25% no ano. O IMA-B Total, por sua vez subiu 0,91% na semana, acumulando alta de 3,19% no ano.

Comentário Focus

No Relatório Focus recém-divulgado, a média dos economistas que militam no mercado financeiro estimou que o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) subirá 4,11% em 2018, frente a 4,15% na semana anterior. Para 2019 a estimativa é de que suba 4,10%, como na semana anterior.

Para a taxa Selic, o relatório informou que, para o fim de 2018 a taxa Selic estará em 6,50%, como na última pesquisa e em 8% no final de 2019, também como na pesquisa anterior.

Já para o desempenho da economia previsto para este ano, o mercado estimou a evolução do PIB em 1,50%, como na semana anterior. Para 2019 a estimativa é que o PIB cresça 2,50%, também como na semana anterior.

Para a taxa de câmbio, a pesquisa mostrou que a cotação da moeda americana estará em R$ 3,70, como no último relatório e em R$ 3,70 no final de 2019, frente a R$ 3,68 na semana anterior.

Para o Investimento Estrangeiro Direto, as expectativas são de um ingresso de US$ 67,50 bilhões em 2018, frente a US$ 70 bilhões na última pesquisa e de US$ 70 bilhões em 2019, frente a US$ 74,65 bilhões na pesquisa anterior.

Perspectiva

Nesta semana, na zona do euro, teremos a divulgação do PMI composto de julho e reunião do Banco Central Europeu, que deliberará sobre a política monetária.

Nos EUA também teremos a divulgação do PMI composto de julho, dos pedidos de bens duráveis em junho e do PIB do segundo trimestre de 2018.

No Brasil, teremos a divulgação dos resultados parciais da inflação.

No exterior, a reunião do BCE na zona do euro e a divulgação da primeira prévia do PIB do segundo trimestre dos EUA são as principais divulgações. No Brasil, a agenda é fraca.

Quanto às aplicações financeiras dos RPPS, diante do cenário externo volátil, com a continuada valorização do dólar que também impactará na inflação local e dada a queda na atividade econômica, que deverá ter importante impacto na arrecadação fiscal do setor público consolidado, além das incertezas com as eleições presidenciais, é grande a possibilidade de retornos negativos com os subíndices da família  IMA e IDKA, principalmente os de prazo mais longo. Assim, achamos por bem sugerir aumento de 10% para 15% na exposição em fundos de investimento em títulos públicos que possuem a gestão do duration, produto a ser acompanhado com a devida atenção.

Para os vértices médios (IMA-B 5, IDkA 2A e IRF-M Total) recomendamos uma exposição de não mais 25% e sim de 20% e para os vértices de curto prazo, representados pelos fundos DI, pelos referenciados no IRFM-1 e pelos CDBs aumentamos a alocação sugerida de 20%, para 35%. Lembramos que para evitar o desenquadramento aos limites da Resolução CMN nº 4.604/2017, o percentual máximo de alocação em fundos DI passou a ser de 40%.

Permanece a recomendação de que, com a devida cautela e respeitados os limites das políticas de investimento e as exigências da nova resolução editada pelo CMN, é oportuna a avaliação de aplicações em produtos que envolvam a exposição ao risco de crédito (FIDC e FI Crédito Privado, por exemplo), em detrimento das alocações em vértices mais longos.

Quanto à renda variável, continuamos a recomendar a exposição máxima de 30%, por conta da melhora da atividade econômica neste ano, que já se refle em um melhor comportamento dos lucros das empresas e, portanto, da Bolsa de Valores e também pelo fato da importância do produto como fator de diversificação de portfolio, em um momento em que as taxas de juros dos títulos públicos não mais supre a meta atuarial. Assim, já incluídas as alocações em fundos multimercado (10%) que com a nova resolução ficaram maiores, continua a mesma em fundos de participações - FIP (5%) e em fundos imobiliários FII (5%), sendo que a alocação em ações, com o novo perfil dos fundos multimercado passou a ser de 10%.

Por fim, cabe lembrarmos que as aplicações em renda fixa, por ensejarem o rendimento do capital investido, devem contemplar o curto, o médio e o longo prazo, conforme as possibilidades ou necessidades dos investidores. Já as realizadas em renda variável, que ensejam o ganho de capital, as expectativas de retorno devem ser direcionadas efetivamente para o longo prazo.


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